Was ist der Substanzwert? #
Zur Ermittlung des Substanzwerts werden sämtliche Vermögenswerte zum aktuellen Marktwert – inklusive stiller Reserven – bewertet und anschliessend die gesamten Verbindlichkeiten abgezogen. Es handelt sich dabei um den rein materiellen Unternehmenswert – unabhängig von Ertragskraft, Goodwill oder Zukunftserwartungen.
Typische Bestandteile:
- Liegenschaften (zu Verkehrswerten)
- Maschinen, Fahrzeuge, Einrichtungen (zu Wiederbeschaffungswerten)
- Vorräte (zu realisierbaren Werten)
- Forderungen (abzüglich Risiken)
- Abzüglich: verzinsliches Fremdkapital, Rückstellungen, Verbindlichkeiten
Formel:
Substanzwert = betriebsnotwendige Aktiven – betriebsnotwendige Schulden
Vermögenswerte, die für den operativen Betrieb nicht erforderlich sind, lassen sich separat bewerten und dem Gesamtwert hinzurechnen.
Bedeutung in der Schweizer Bewertungspraxis #
In der Schweiz kommt der Substanzwert insbesondere in folgenden Fällen zur Anwendung:
- Bei kapitalintensiven Unternehmen mit hohem Anlagevermögen
- Bei Firmen mit instabiler oder fehlender Ertragslage
- Als Mindestwert im Rahmen von Bewertungsverfahren
- Bei steuerlichen Bewertungen, z. B. im Erbgang oder bei Schenkungen
- Bei Streitigkeiten, etwa im Rahmen einer Unternehmensnachfolge oder im Gesellschafteraustritt
In der Praxis wird der Substanzwert häufig mit dem Ertragswert gemittelt, etwa bei der Praktikermethode – um sowohl materielle als auch ertragsbasierte Aspekte zu berücksichtigen.
Rolle bei Verkauf und Nachfolge #
Wer eine Firma verkaufen möchte, sollte den Substanzwert als verhandlungsrelevanten Ankerwert kennen – insbesondere, wenn das Unternehmen über substanzielle Vermögenswerte verfügt. Käufer interessieren sich nicht nur für den Gewinn, sondern auch für Sicherheit und Werthaltigkeit der Aktiven.
Auch bei einer Firma bewerten-Anfrage durch Dritte (z. B. Banken, Investoren, Erben) wird oft der Substanzwert als Referenz herangezogen – insbesondere, wenn kein standardisierter Cashflow-Prognoseplan vorliegt oder das Unternehmen vor einer Umstrukturierung steht.
Fazit #
Der Substanzwert zeigt, was ein Unternehmen materiell wert ist – unabhängig von Fantasie oder Prognosen. In der Schweiz hat sich dieser Bewertungsansatz als solides, nachvollziehbares Fundament etabliert – sei es bei Nachfolgen, Erbteilungen, Verkäufen oder internen Berechnungen. Wer seine Vermögensstruktur kennt und richtig darstellt, schafft Klarheit – und legt den Grundstein für faire, transparente Bewertungen.